山寨季指数

如何解读山寨季指数

加密市场的资金轮动路径相当固定：先流入比特币，再流入大市值山寨币，然后沿着风险曲线流向更小的币种，最后回到稳定币。这个指数通过统计前 50 名中有多少跑赢比特币，来衡量市场处在这个周期的哪个位置。

• 75–100：山寨季。四分之三的大市值币种跑赢 BTC，资金已经深入风险曲线下游。
• 25–75：没有明确季节。行情分化，个别叙事比整体轮动更重要。
• 0–25：比特币季。BTC 吸走资金，山寨币相对它持续失血。通常出现在周期早期或避险阶段。

最常见的错误是把它当成预测。它是一个回看 90 天的指标。读数高，说明轮动已经发生了。

指数是怎么构建的

我们获取当前市值前 50 的币种，然后从 Binance 拉取每个币种在所选时间段内的日收盘价。对每个币种计算：

performance = (close_today / close_N_days_ago − 1) × 100

再与比特币在完全相同时间段内的表现比较。指数就是跑赢比特币的币种所占的百分比。稳定币被剔除，因为锚定美元的资产不可能跑赢任何东西；封装或流动性质押衍生品（WBTC、WETH、stETH、cbBTC 等）也被剔除，因为它们与已计入的资产重复。

历史图表对时间段内的每一天都重复同样的计算，让您看到轮动是如何形成的，而不只是最终停在哪里。

需要了解的局限

• 前 50 名会变化。今天的排名被套用到整个时间段，这意味着一个大涨后刚挤进前 50 的币种，也会在整段时间内被计入。这会让历史序列略微偏高。
• 只用一家交易所的价格。日收盘价来自 Binance 的 USDT 交易对；在 Binance 没有交易对的币种不在样本之内。
• 只看方向，不看幅度。跑赢比特币 0.1% 的币和跑赢 400% 的币计数完全相同。实际的分化程度请看上方表格。