比特币未平仓合约

结合价格解读未平仓合约

单看未平仓合约几乎说明不了什么。和价格放在一起，可以得到四种解读，它们是衍生品分析中最可靠的信号之一：

• 价格上涨，未平仓合约上升——新多头进场。趋势有信心支撑，但可在回落途中被强平的仓位也在不断增加。
• 价格上涨，未平仓合约下降——空头回补。行情由空头平仓推动，而这种燃料是有限的。
• 价格下跌，未平仓合约上升——新空头在施压。偏空，但也在为轧空积蓄燃料；可以在爆仓热力图上查看这些仓位的位置。
• 价格下跌，未平仓合约下降——多头投降。杠杆在退出市场。过程痛苦，但持仓结构正是这样重置的。

最值得关注的一件事，是未平仓合约急剧下降的同时价格出现长影线。这就是连环爆仓，结束之后，市场在结构上会比一小时前轻得多。

数据来源

未平仓合约数据来自 Binance U 本位（USDⓈ-M）合约——流动性最深的永续合约市场——通过两个接口获取：实时快照，以及从 5 分钟到日线粒度的历史序列。Binance 只保留约 30 天的历史数据，所以这里最长的时间窗口受限于此，而不是我们的选择。

美元数值按 open interest × mark price（未平仓合约 × 标记价格）计算。按币计算和按美元计算的序列都会显示，因为两者可能大幅背离，而这种背离本身就有信息量。

注意事项

• 只覆盖一个平台。Binance 是最大的永续合约市场，但不是唯一的；Bybit、OKX 和 CME 都有相当规模的未平仓合约，这里没有计入。
• 未平仓合约没有方向。每份合约都有一个多头和一个空头。未平仓合约上升只说明风险敞口在增加，并不说明哪一方占上风——要判断这一点，请结合资金费率和多空比。
• 对冲看起来像押注。做市商用永续合约空单对冲现货库存，会增加未平仓合约，但并不代表任何观点。